За каждую сделку на организованной площадке участник, как правило, платит комиссию. Но мало кто задумывается, что её размер зависит не только от объёма, но и от роли, которую вы играете в конкретной сделке. Эту роль описывают два термина: maker (мейкер) и taker (тейкер). Понимание разницы между ними помогает осознанно управлять издержками при торговле и нередко экономить значимые суммы.
Откуда берутся два типа заявок
Чтобы понять модель, нужно вспомнить, как устроена книга заявок. В ней есть лимитные заявки — приказы купить или продать по заранее заданной цене. Эти заявки стоят в очереди и ждут исполнения. Есть рыночные заявки — приказы совершить сделку немедленно по лучшей доступной цене.
Когда вы выставляете лимитную заявку, которая не исполняется мгновенно, а встаёт в стакан, вы добавляете ликвидность рынку. Вы создаёте предложение, которым смогут воспользоваться другие. В этой роли вы — maker (тот, кто «делает» рынок).
Когда вы подаёте заявку, которая немедленно сводится с уже стоящей в стакане встречной заявкой, вы забираете ликвидность. Вы пользуетесь тем предложением, что создал кто-то другой. В этой роли вы — taker (тот, кто «берёт»).
Важная деталь: роль определяется не типом заявки, а её эффектом. Лимитная заявка, выставленная по цене, которая немедленно пересекается со встречной, тоже сделает вас тейкером, потому что она забирает ликвидность из стакана. Мейкером вас делает именно постановка заявки в очередь, а не её формальный тип.
Почему мейкеру обычно дешевле
Ликвидность — это ценный ресурс для любой площадки. Чем больше заявок стоит в стакане, тем уже спред, тем глубже рынок и тем привлекательнее он для всех участников. Поэтому организаторы торгов заинтересованы поощрять тех, кто наполняет стакан заявками.
Отсюда и возникает асимметрия тарифов: комиссия мейкера обычно ниже комиссии тейкера. В отдельных случаях мейкер может даже получать небольшое вознаграждение (отрицательную комиссию, или ребейт), а тейкер платит чуть больше, чтобы покрыть эту выплату. Такая схема называется maker-taker pricing и стимулирует участников создавать ликвидность, а не только потреблять её. Получается своеобразный круговорот: тейкеры частично оплачивают присутствие мейкеров, а мейкеры взамен обеспечивают глубину рынка, которой пользуются тейкеры.
Как считается комиссия
Комиссия обычно выражается в процентах от объёма сделки (точнее, в базисных пунктах — сотых долях процента). Например, тариф 0,10% мейкера и 0,15% тейкера означает, что со сделки объёмом 1000 единиц мейкер заплатит 1 единицу, а тейкер — 1,5.
На многих площадках действует многоуровневая система: чем больше суммарный оборот участника за период (обычно за 30 дней), тем ниже его комиссии. Активные участники с большими оборотами получают наиболее выгодные тарифы. Иногда учитывается и объём средств на счёте, статус участника или владение собственным токеном площадки, дающим скидку.
Пример расчёта
Представим участника, который за месяц совершает оборот, попадающий в средний тарифный уровень: 0,08% для мейкера и 0,12% для тейкера. Если он совершает сделки преимущественно лимитными заявками, попадающими в стакан, его средняя комиссия будет тяготеть к мейкерской ставке. Если же он торгует в основном рыночными заявками ради скорости, он будет платить по тейкерской.
На больших оборотах разница в несколько сотых процента превращается в существенные суммы. Участник с месячным оборотом, эквивалентным миллиону условных единиц, при разнице тарифов в 0,04% переплачивает или экономит порядка 400 единиц в месяц только за счёт выбора роли. За год это уже заметная величина.
Сравнение тарифов разных площадок
Тарифные сетки сильно различаются от площадки к площадке: где-то базовая комиссия выше, но щедрее скидки за оборот; где-то предусмотрены ребейты для мейкеров; где-то комиссия снижается при оплате внутренним токеном. Поэтому перед выбором площадки участники изучают и сопоставляют условия. Удобно делать это через сводное каталог криптобирж, где тарифы maker и taker, скидки за объём и дополнительные условия сведены в единый формат и доступны для сопоставления.
Когда выгодно быть мейкером, а когда тейкером
Выбор роли — это всегда баланс между ценой и скоростью.
- Быть мейкером выгодно, если вы не торопитесь и готовы ждать исполнения по нужной цене. Вы экономите на комиссии и нередко получаете лучшую цену, но рискуете, что заявка вообще не исполнится, если рынок уйдёт.
- Быть тейкером оправдано, когда важна немедленность: вы хотите гарантированно войти или выйти из позиции прямо сейчас и готовы заплатить за это чуть больше.
Профессиональные участники сознательно строят стратегию вокруг этого выбора, стремясь по возможности выступать мейкерами и снижать суммарные издержки. Алгоритмические системы нередко используют технику «post-only» — заявки, которые отменяются, если рискуют исполниться как тейкерские, гарантируя мейкерский статус.
Альтернативные модели
Модель maker-taker — не единственная. Некоторые площадки используют плоскую комиссию, одинаковую для всех сделок независимо от роли. Существует и модель taker-maker (инвертированная), где, наоборот, тейкер платит меньше — она применяется на отдельных рынках для привлечения агрессивного потока заявок. В децентрализованных системах с автоматическими маркетмейкерами комиссия устроена иначе: её платят за обмен в пуле ликвидности, а распределяется она между поставщиками этой ликвидности.
Каждая схема создаёт свои стимулы и подходит для разных типов рынков. Понимание того, какая модель применяется на конкретной площадке, помогает заранее оценить структуру издержек.
Споры вокруг модели
Модель maker-taker не лишена критики. Некоторые специалисты указывают, что система ребейтов может создавать конфликт интересов у посредников, направляющих заявки туда, где им платят больше, а не туда, где исполнение выгоднее клиенту. На отдельных рынках обсуждается реформирование или ограничение ребейтов. Эти дискуссии показывают, что структура комиссий — не техническая мелочь, а фактор, влияющий на поведение всех участников рынка.
Скрытые издержки помимо комиссии
Стоит помнить, что явная комиссия — не единственная статья расходов. К ней добавляются:
- спред — особенно ощутимый на неликвидных рынках;
- проскальзывание при крупных рыночных заявках;
- комиссии за ввод и вывод средств, сетевые сборы;
- издержки конвертации, если расчёт идёт в другой валюте.
Полная оценка издержек требует учёта всех этих компонентов, а не только тарифа maker-taker. Иногда площадка с привлекательной торговой комиссией оказывается дороже за счёт высоких сборов за вывод, и наоборот.
Откуда исторически возникла модель
Концепция платы за создание ликвидности появилась на электронных торговых площадках, которые конкурировали между собой за поток заявок. Чтобы привлечь участников, готовых наполнять стакан, площадки начали предлагать им вознаграждение, а недостающие средства собирать с тех, кто ликвидность забирает. Так оформилась модель maker-taker. Со временем она распространилась на самые разные рынки, поскольку оказалась эффективным способом стимулировать глубину и узкие спреды. История этой модели показывает, что структура комиссий — не произвольное решение, а результат конкуренции площадок за качество рынка.
Практические советы по снижению издержек
Понимание модели maker-taker открывает несколько практических возможностей сократить расходы. Во-первых, по возможности использовать лимитные заявки, попадающие в стакан, вместо рыночных. Во-вторых, отслеживать свой тарифный уровень: иногда небольшое увеличение оборота переводит участника в более выгодную категорию. В-третьих, учитывать дополнительные скидки — например, за оплату комиссии внутренним инструментом площадки, если такая опция есть. В-четвёртых, сравнивать не только торговые комиссии, но и сборы за ввод-вывод. Совокупность этих мер позволяет ощутимо снизить долю издержек в результате, особенно при активной торговле.
Вывод
Модель maker-taker отражает простую экономическую логику: тех, кто наполняет рынок ликвидностью, поощряют более низкой комиссией, а тех, кто её потребляет, — облагают чуть большей. Роль определяется эффектом заявки: добавляет она ликвидность или забирает. Зная свою роль в каждой сделке и понимая тарифную сетку площадки, участник может заметно снизить совокупные издержки. Это особенно важно при больших оборотах, где доли процента складываются в значимые суммы, и при этом нельзя забывать о скрытых издержках помимо самой комиссии.
